Valor de una empresa en riesgo de expropiación en un entorno de crisis financiera. Caso Banamex

##plugins.themes.bootstrap3.article.main##

Salvador Cruz Aké
Francisco Venegas-Martínez

Resumen

Este artículo aplica la metodología de opciones reales en la valoración de empresas que por alguna circunstancia están sujetas a una posible expropiación. El trabajo añade, a la valoración por flujos de efectivo descontados, el valor de la prima que deberían recibir los accionistas como compensación por el riesgo de expropiación. Para ello se supone que los rendimientos de las empresas con amenaza de una posible expropiación son conducidos por un proceso de difusión con saltos en caso de crisis financiera. En esta investigación se valora la opción real de expropiación (opción de compra), en la que, a petición del gobierno, el inversionista deberá entregarle la empresa (el activo subyacente) al gobierno a cambio de una indemnización (precio de ejercicio). Por último, la metodología desarrollada es aplicada al caso de Banamex.
Palabras clave:
riesgo de expropiación, administración de riesgos, métodos de simulación, programación dinámica

Descargas

La descarga de datos todavía no está disponible.

##plugins.themes.bootstrap3.article.details##

Métricas PlumX

Citas

Barone-Adesi, G., y R. E. Whaley (1987), “Efficient Analytic Approximation of American Option Values”, Journal of Finance, vol. 42, núm. 2, pp. 301-320.

Chiang, A. (2000), Elements of Dynamic Optimization, Nueva York, Waveland Press.

Dixit, A. K., y R. S. Pindyck (1994), Investment under Uncertainty, Princeton, Princeton University Press.

--, y -- (1995), “The Options Approach to Capital Investment”, Harvard Business Review, mayo-junio.

--, y -- (2000), Expandability, Reversibility, and Optimal Capacity Choice, Project Flexibility, Agency, and Competition, New Developments in the Theory and Applications of Real Options, Brennan & Trigeorgis, Oxford University Press.

Faccio, M., R. Masulis y J. J. McConnell (2006), “Political Connections and Corporate Bailouts”, Journal of Finance, vol. 61, núm. 6, pp. 2597-2635.

Fisher, I. (1930), “The Theory of Interest: As determined by Impatience to Spend Income and Opportunity to Invest it”, reimpresión 1954, Nueva York, Kelley and Millman.

Gikhman, I. I, A. Skorokhod y S. Kotz (2004), The Theory of Stochastic Processes I, Berlín.

Girsanov, I.V. (1960), “On Transforming a Certain Class of Stochastic Processes by Absolutely Continuous Substitution of Measures”, Journal of Theory of Probability and its Applications, vol. 5, pp. 285-301.

Henderson, V., y D. G. Hobson (2002), “Real Options with Constant Relative Risk Aversion”, Journal of Economic Dynamics and Control, vol. 27, núm. 2, pp. 329-355.

Lamberton, D., y B. Lapeyre (1996), Introduction to Stochastic Calculus Applied to Finance, Chapman & Hall Eds.

Merton, R. C. (1976), “Options Pricing when Underlying Stock Returns are Discontinuous”, Journal of Financial Economics, vol. 3, núm. 2, pp. 125 -144.

Mikosch, T. (1998), Elementary Stochastic Calculus with Finance in View, World Scientific Publishing.

Mossin, J. (1966), “Equilibrium in a Capital Asset Market”, Econometrica, vol. 34, núm. 4, pp. 768-783.

Neftci, S. N. (2000), An introduction to the Mathematics of Financial Derivatives, Nueva York, Academic Press.

Rosas, G. (2006), “Bagehot or Bailout? An Analysis of Government Responses to Banking Crises”, American Journal of Political Science, vol. 50, núm. 1, pp. 175-191.

Schwartz, E. S., y L. Trigeorgis (2001), Real Options and Investment under Uncertainty, Massachusetts-Londres, The MIT Press Cambridge.

Schneider, M., y A. Tornell (2004), “Balance Sheet Effects, Bailout Guarantees and Financial Crises”, The Review of Economic Studies, vol. 71, núm. 3, pp. 883-913.

Sharpe, W. F. (1964), “Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk”, Journal of Finance, vol. 19, núm. 3. pp. 425-442.

Strobel, F. (2005), “Monetary Integration and Inflation Preferences: A Real Options Analysis”, European Economic Review, vol. 49, núm. 4, pp. 845-860.

Treynor, J. L. (1962), “Toward a Theory of Market Value of Risky Assets”, inédito.

Trigeorgis, L. (1996), Real Options: Managerial Flexibility and Strategy in Resource Allocation, MIT Press.

Vasicek, O. (1977), “An Equilibrium Characterization of the Term Structure”, Journal of Financial Economics, vol. 5, núm. 2, pp. 177-188.

Venegas-Martínez, F. (2008), Riesgos financieros y económicos, productos derivados y decisiones económicas bajo incertidumbre, 2da. edición, México, Cengage Learning (anteriormente Thomson).

Verret, J. W. (2009), “Treasury Inc.: How the Bailout Reshapes Corporate Theory & Practice” (http://ssrn.com/abstract=1461143).

Villalón, J. (1991), Matemáticas de las decisiones financieras y sus aplicaciones, tomo I, España, Ed. Centro de Estudios Ramón Areces, S. A.

Páginas web consultadas
(http://www.cnbv.gob.mx/default.asp?com_id=2).

Artículos más leídos del mismo autor/a